来源：华泰期货

　　作者： 康远宁

　　市场分析

　　上期所燃料油期货主力合约日盘收涨5.08%，报4098元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.98% ，报4993元/吨。

　　由于中东局势缺乏有效进展
，霍尔木兹海峡通行流量维持低位，波斯湾出口依然受限 。相较于原油端而言 ，近来 成品油市场矛盾更为突出
。除了中东供应存在瓶颈，俄罗斯由于乌克兰无人机的袭击
，炼厂产能大规模关停检修，成品油出口降至低位。对于燃料油而言 ，两大主产地中东 、俄罗斯供应均面临制约
，与此同时海外汽柴油裂解价差高企，炼厂二次装置利润攀升 ，进而刺激了对VGO
、渣油等原料的需求
，变相收紧了燃料油的成品供应 。整体来看，在局势出现大的变化前 ，高低硫燃料油基本面驱动因素延续
，市场结构或将维持偏强运行
。

　　策略

　　高硫方面：震荡偏强，关注中东局势走向

　　低硫方面：震荡偏强 ，关注中东局势走向

　　跨品种：无

　　跨期：关注FU、LU逢低正套机会

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突 、宏观风险
、关税风险、制裁风险 、原油费用 大幅波动等
、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期 、船燃需求超预期

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制
，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见
、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告
。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观 、公正，但本报告所载的观点
、结论和建议仅供借鉴
，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任
。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可 ，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表
、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用、刊发的
，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改
。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标
、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利
。